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2018年06月04日 13:27               作者：趙成             來源：財(cái)通證券               編輯：東方財(cái)富網(wǎng)

事件描述：博創(chuàng)科技5月30日晚間公告擬以自有資金人民幣11,800萬元收購成都迪譜光電科技有限公司100%股權(quán)。成都迪譜在國(guó)內(nèi)10G PON光收發(fā)模塊供應(yīng)商中產(chǎn)品技術(shù)處于相對(duì)領(lǐng)先的地位。交易對(duì)方承諾，成都迪譜2018-2020年經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別分1,000萬元、1,500萬元、2,500萬元。

       接入網(wǎng)向10G及更高速率PON演進(jìn)，未來潛力巨大　

       隨著互聯(lián)網(wǎng)視頻應(yīng)用快速普及，4K/8K高清、家庭云、視頻通話等高帶寬業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，寬帶接入技術(shù)需要向基于10G速率PON技術(shù)的新一代平臺(tái)升級(jí)。中國(guó)電信已經(jīng)開始進(jìn)行10G EPON OLT的大規(guī)模部署；中國(guó)移動(dòng)2016下半年開啟10G PON設(shè)備集采；中國(guó)聯(lián)通早在2014年就已經(jīng)開始在重點(diǎn)區(qū)域部署10GPON網(wǎng)絡(luò)。Ovum預(yù)測(cè)，PON光組件市場(chǎng)在2020年預(yù)計(jì)將超過23億美元，屆時(shí)下一代PON光組件收入將占據(jù)總收入的90%以上，市場(chǎng)空間巨大。

　　成都迪譜在國(guó)內(nèi)10G PON光收發(fā)模塊供應(yīng)商中產(chǎn)品技術(shù)處于相對(duì)領(lǐng)先的地位，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)獲得若干客戶的認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)批量出貨。公司完成收購成都迪譜將擴(kuò)充公司產(chǎn)品線，未來三年有望享受接入網(wǎng)向10G及更高速率PON演進(jìn)的紅利，增厚公司利潤(rùn)。

　　增強(qiáng)有源器件戰(zhàn)略布局，持續(xù)發(fā)力數(shù)通市場(chǎng)

　　北美大型數(shù)據(jù)中心2017年下半年起主流光模塊已經(jīng)由40G轉(zhuǎn)向100G高速光收發(fā)模塊，數(shù)通光模塊技術(shù)演進(jìn)較快、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、價(jià)格下降較快。但數(shù)通市場(chǎng)整體增長(zhǎng)也呈加速態(tài)勢(shì)，Synergy Research調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018Q1全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商資本支出270億美元，同比增長(zhǎng)逾80%，環(huán)比增幅也在20%以上。

　　此次收購能夠讓公司獲得新的生產(chǎn)研發(fā)基地，增強(qiáng)公司在有源器件領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和研發(fā)能力，為后續(xù)拓展有源器件業(yè)務(wù)、持續(xù)發(fā)力數(shù)通市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。　

　   投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020年，公司EPS分別為1.28元/1.74元/2.12元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為30.9倍/22.9倍/18.8倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)“49.8元”不變。　

　   風(fēng)險(xiǎn)提示：接入網(wǎng)向10G PON升級(jí)進(jìn)展不及預(yù)期；技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。